2018  年下半年净利润增速转负，恒生综指和恒生综指非金融2018H2  净利润增速为-12.9%/-9.8%，分别较2018H1  下滑了29.2pct  /35.0pct。
        财务拆分：营收贡献度大幅下降
        恒生综指非金融2018H2  净利润同比增速中有约6.2%为营收增长所贡献，较2018H1  大幅下降11.4pct，较2017  年大幅下降21.6pct，而毛利率水平则有-0.2%的小幅负贡献，较2018H1  下降了7.47pct，营业开支占营收的比重有1%的正贡献，其他收入(-12%)是最大的负贡献项目，所得税也有-5.8%的负贡献。
        下半年港股盈利能力大幅下降
        港股毛利率水平全年略有抬升，但下半年有所下滑。2018  年全年恒生综指非金融毛利率为24%，较2017  年有0.25pct  的抬升。2018H2  恒生综指非金融毛利率为23.5%，较2018H1  有1.11pct  的下降，上中下游和科技毛利率均下降。
        净利率水平下滑拖累ROE  下降。恒生综指非金融2018  年ROE  为10.7%，较2017  年下降0.17pct；2018  下半年ROE  为4.88%，较2018H1  大幅下降了1.08pct。杜邦分析来看，净利率水平的下降是ROE  下滑的主要原因，恒生综指非金融2018H2  净利率较上半年大幅下滑1.99pct  至6.76%。
        行业分析：上游显著优于其他板块
        各板块净利润增速均大幅下滑，下半年仅上游保持正增长。2018  年各板块净利润增速均出现明显下降，上游37.4%的增速显著好于其他行业，而科技-6.1%的增速是表现最差的板块，金融（-1.6%）同样进入负增长，中游（2.7%）和下游（2.1%）则实现了小幅正增长。半年度来看，2018H2  各板块净利润增速下滑更为明显，仅有上游（16.8%）仍保持正增长，其他板块有不同程度负增长。
        风险提示：
        1.  部分个股业绩大幅修正；
        2.  部分个股业绩大幅波动影响整体结论。