另一方面，由于澜沧江上游云南段机组的上网电价约为  0.3  元/千瓦时，明显高于存量机组电价水平，因此公司  18  年的结算电价为  0.223  元/千瓦时，较去年提高了  0.015  元/千瓦时，同比增长7.2%。2018  年公司实现毛利率  50.89%，量价齐升使得公司毛利率同比增长  3.41  个百分点。
        金中公司股权转让大幅提高业绩规模，当前公司股息率达  4.4%2018  年公司完成了金沙江中游水电公司  23%的股权转让，受此影响，公司非流动资产处置损益达到  38.64  亿元，同比增长  36.61亿元。金中公司股权转让使得公司归母净利润达到  58.03  亿元，同比增长  165.10%，创历史新高。分红方面，公司章程承诺年度分红不低于公司可分配利润的  50%，再提取  10%的法定盈余公积后，公司  2018  年每股分红达  0.18  元，对应目前股价的股息率为  4.4%。
        资产负债率降至  72.81%，利息支出同比增加  1.9  亿元截至  2018  年底，公司有息负债规模达到  1050.56  亿元，较去年同期增加了  14.03  亿元，但由于公司业绩大幅增长，资产负债率却在持续下降，2018  年底公司资产负债率已由  2016  年底的78.23%下降至  72.55%，降负债成果显著。另外，受公司有息负债规模和综合融资成本的增加，2018  年总利息支出达到  52.27亿元，小幅增长  1.9  亿元，其中费用化的利息费用为  41.36  亿元，同比增长  6.31  亿元，主要原因是随着澜上电站陆续投产使得部分资本化的利息支出实现了费用化。2019  年随着电站投产，公司的费用化的利息支出将达到高峰，此后有望随着资产负债率的降低而持续下降，改善空间较大。
        投产高峰已过，资本开支进入下行周期
        截至  2019  年  3  月  31  日，公司装机容量达到  2,230.13  万千瓦，4月  12  日乌弄龙  2  号  24.75  万千瓦机组投产，目前尚未投产的仅乌弄龙  3  号和  4  号机组，合计装机容量  49.5  万千瓦。乌弄龙投产后，公司未来  3-5  年建设的机组仅有托巴电站，公司的资本开支将有明显下滑。2018  年公司资本开支规模为  101.02  亿元，主要用于黄登、大华桥、乌弄龙、里底、桑河二级等电站建设，2019  年资本开支计划为  39.17  亿元，同比明显降低，公司资本开支已经进入下行周期。
        Q1  业绩超预期增长，上半年利润有望保持高增速
        2019  年一季度归母净利润  8.04  亿元，同比增长  137.34%，实现超预期增长，主要原因是公司电量和电价实现同比提升。装机增长、来水偏多和电力需求较好使得  2019  年  Q1  发电量增长43%；电价方面，糯扎渡、小湾能存量机组外送广东上网电价约  0.253  元/度，公司新投产机组电价约  0.3  元/度，两者均明显高于公司综合电价，西电东送大幅增长、新增机组投产以及云南省内交易电价小幅提高使  Q1  综合电价抬升  0.011  元/千瓦时，同比提高  5.07%。
        18  年上半年澜沧江来水较差导致业绩位于低谷，今年以来澜沧江来水较多年平均偏丰一成，目前的清洁能源消纳环境良好，叠加年初公司水库水位较高，预计公司上半年发电量和业绩有望保持高速增长。
        盈利预测与估值
        预计公司  2019-2021  年能够实现收入  204.47、212.37  和  214.09亿元，实现归母净