随着澜沧江上游乌弄龙、里底、黄登、大华桥水电站新增机组陆续投产，截至  2019  年  3  月  31  日，公司装机容量达到  2,230.13  万千瓦，同比去年增长  399.75  万千瓦，产能进一步扩大。2019  年  1  季度黄登、大华桥等新增机组共增发电量  19.12  亿千瓦时，占  Q1  增量电量的  28%。
        西电东送大超预期，澜沧江来水明显改善
        公司电能的消纳地为云南省和广东省，云南省  2019  年  1-2  月西电东送电量  162.75  亿千瓦时，同比去年增长  49.66%，1-2  月云南西电东送计划量为  95.85  亿千瓦时，超过计划电量  66.9  亿千瓦时。枯期西电东送需求的大幅增加可增加糯扎渡和小湾等具有多年调节能力水电站的发电量。来水方面，澜沧江流域一季度来水量偏丰，其中小湾断面同比偏多  17%，有利于公司增发电量。
        综合电价将有抬升，公司  Q1  业绩有望超预期增长  79%。
        Q1  综合电价将有明显抬升，糯扎渡、小湾能存量机组外送广东上网电价约  0.253  元/度，公司新投产机组电价约  0.3  元/度，两者均明显高于公司综合电价，西电东送大幅增长和新增机组发电将使  Q1  综合电价有明显抬升。云南省内电价也有小幅回升，2019  年  1  季度省内市场化交易电价均价为  0.224  元/度，较去年同比提高  0.004  元/度。18  年  1  季度因来水较差导致公司发电量同比减少  13.08%，18  年业绩处于低谷，19  年  1  季度量价齐升，我们预计公司19年Q1  业绩有望达6.06  亿，同比大幅增长79%。
        盈利预测与估值
        维持公司盈利预测，预计公司  2019-2020  年能够实现收入  203.49亿元和  211.37  亿元，实现归母净利润  38  亿元和  46  亿元，EPS为  0.21  和  0.26  元，对应  PE  20.72  和  16.94  倍。
        风险提示：
        广东省用电需求大幅下滑的风险、来水低于预期的风险