火锅底料行业龙头，地位稳固，高速发展态势将持续。①公司是最大的中高端火锅底料生产商。公司市场份额超过30%，品牌效应明显。2018  年公司收入为26.81  亿元，+62.9%，归母净利润5.18  亿元，+98.6%。②下游客户增长带动公司营收大幅增长。公司受益于海底捞火锅的高速发展。③公司所处的火锅底料等行业持续发展。受益于下游火锅行业的发展，火锅底料的2016-2020  年复合增长率约为14.7%。
        进一步拓展渠道，销售经营模式多样化。①公司持续推进经销商渠道下沉和创新。经销商数量、销售终端端密度和覆盖城市范围均有效提升。截至  2018  年底共覆盖中国31  个省级地区与港澳台地区，以及42  个海外国家和地区。②线上线下两手抓，注重电商渠道。除自营旗舰店外，开拓天猫超市、京东等平台进行线上销售，2018  年公司的线上销售额2.17  亿元，+105.2%。③公司注重内部人员激励。把每个销售人员作为合伙人，将业绩提成转变成相关业务单元经营利润挂钩提成，并给予渠道费用使用充分授权，增加员工开拓市场的积极性。
        产品多样化，调料和速食打开新的成长空间。①公司共拥有52  款火锅调味料产品，19  款中式复合调味料产品，7  款方便速食产品。②火锅调味料2018  年收入19.56  亿元，+40.1%，受益于海底捞同店以及新开店增长，同时第三方拓展迅速；中式复合调味料，受益于产品改善和研发，2018  年收入2.56  亿元，+37.2%，方便速食产品2018  年收入4.49  亿元，+631%，收入增长主要得益于自加热小火锅的爆发。
        风险提示：宏观经济变化，可能导致消费水平下降；海底捞开店速度及同店增长放缓；新建工厂进度低于预期；食品安全问题等。