期内的整体毛利率同比回落10  个百分点至24.5%，而毛利润同比减少了近人民币32  亿元。受去年531  光伏政策的冲击，国内各类型光伏材料价格均于期内出现暴跌。公司光伏材料板块的毛利率同比大跌20.3  个百分点至6.9%，虽然公司的生产成本于期内实现了显著下降，但仍无法缓冲材料价格暴跌对公司的打击。此外，公司于期内的整体融资成本同比大升了34.6%至人民币34.2  亿元（同比上升了近人民币9  亿元），而融资成本的上升是导致公司录得亏损的另一个核心因素。展望未来，虽然国内已全面放开了平价上网太阳能项目的发展，符合平价上网的项目不再受到年度建设指标的限制，但我们认为国内在后补贴时代的光伏新增装机将持续于2019  年回落（2018  年国内新增光伏装机同比下降了16.6%），并将进一步压低光伏材料价格。
        投资建议：我们目前对公司的投资评级为”中性”，目标价为0.60  港元。我们将于下一份公司报告中检讨投资评级及目标价。