2018  年呷哺呷哺营收47.34  亿元/+29.2%，归母净利润4.62  亿元/+10.1%，扣非归母净利4.75  亿元/+10%，预计公司2019-2020  年收入为58.23/71.03  亿元，归母净利为5.54/6.49  亿元，对应EPS  为0.51/0.60  元，给予2019  年PE30x，对应目标价15.3  元人民币/17.89  港元，增持评级。
        北上稳定发展，新兴市场开拓带动营收增速。2018  年公司收入47.34亿/+29.2%，主要源于呷哺呷哺和凑凑的门店扩张（2018  年公司新开168  间呷哺和27  间凑凑，关闭20  家店，目前在全国拥有886  家呷哺餐厅，48  家凑凑餐厅）和全国同店销售增长2.3%。分区域来看，收入增长主要来自营收占比30.7%的河北、江苏、山东、山西河南等省市的快速增长，北京收入增长6%，上海收入增长2%。此外，凑凑营收5.55  亿，同比增长374.9%，同时，凑凑餐厅层面利润0.648  亿元，由负转正。
        原材料成本基本稳定，人工成本上升，客单价提升，翻台率持续下降。。公司2018  年原材料成本营收占比37.7%/+0.04pct，在经历了2017  年的原材料涨价后，2018  年整体原材料成本可控。此外，人工成本上升2pct，新开店及餐厅升级使得折旧摊销占比提升07.pct，导致净利率从11.5%下降至9.8%。人均消费53.3  元，整体提升10%，翻台率2.8，下降0.5，人均消费增长主要来自优化产品结构，翻台率下降源主要来营收占比61%的北京和其他区域分别下降0.4  与0.5。
        将着重成本控制、品牌营销与品质升级。2019  年，在采购方面，将提升批量采购优势、取消供应链中间环节，由供应商或公司配送中心直接送货到餐厅；同时继续做门店升级、扩张外卖市场、持续开拓新兴市场、加大品牌营销力度。
        风险因素：宏观经济波动影响需求、原材料成本上升。