A  股市场由于近期资金面充裕，风险偏好高涨，在这种市场环境中，一些在熊市阶段无法构成坚实上涨逻辑的理由也可以轻易成为资金介入板块和个股的借口。商品类的周期股前期涨幅落后，本身有补涨的内在需求，配合近期制造业PMI  好于预期、地产数据坚挺、短期涨价等因素，补涨得以实现。参与这种博弈的时候，须明白这是一种更偏向于资金或情绪面的博弈，情绪的亢奋即是风险累积的过程。关于基本面，我们更倾向于认为我国的经济短周期尚未完成，受季节性因素影响的制造业PMI  回升至50  以上仍不足以证明经济拐点已现，除非地产销售面积触底回升并回归正增长区间持续运行。
        ▍黄金：金价回调提供配置机会。上周美国实际利率仍在快速下行，印证了在美国经济短周期调整中段，市场对经济增长的预期会快速下调的逻辑。上周金价回调更多的是情绪上的修正，中期的上涨趋势仍有望延续。
        ▍原油：伊朗制裁豁免期限将至。去年十一月美国对伊朗实施制裁，禁运伊朗产原油，但有8  个国家和地区获得180  天临时豁免，如今豁免期将至，部分国家开始与美国商讨延长期限。2  月份伊朗原油产量已较去年10  月下降约60  万桶/日，其中近三个月产量已经在低位稳定，豁免期的届满或带来新增不确定性。欧佩克在减产后，其整体产量预计在低位稳定，推动2019  年一季度油价反弹的两大驱动因素——产油国减产和情绪超调修复已经逐步兑现。
        ▍动力煤：煤价继续回落。随着榆林等地煤矿复产增加，产地煤供应宽松，销售压力上升，加上火电淡季需求偏弱，煤价继续承压。
        ▍钢铁产业链：外矿供应扰动频繁。近期上游海外铁矿供应频繁受外部因素干扰，除了淡水河谷受矿难事故影响供应量不确定性较大以外，澳洲飓风也对当地港口作业造成阻碍，澳矿出口量削减。因此近期铁矿价格相对强势，也对钢价形成一定成本支撑。此外近期钢铁成交有放大迹象，关注其持续性。
        ▍基本金属：电解铝小幅上涨。因亏损面扩大各地电解铝企业停产数量逐步增多，供应收缩将带来价格再平衡和亏损面的修复。铜价反弹，铜供应受到外矿减产和冶炼端集中检修的影响，短期价格仍然存在支撑。
        ▍风险因素：海外经济周期的不确定性；地缘政治冲突风险；我国地产周期的不确定性；我国供给侧政策的不确定性；贸易摩擦的不确定性。