公司整体业务保持稳健，考虑到公司已完成器械公司并表，上调公司2019-2020  预测净利润至66.6/73.8  亿元人民币（原为65.4/71.9  亿元人民币），预计2021  年净利润为81.8  亿元人民币，对应2019-2021  年EPS  为2.24/2.48/2.75  元人民币，维持公司目标市值港股1172  亿元，对应公司目标价为39  元港币，维持公司增持评级。
        整体收入复合预期。公司2018  年实现营业收入3445.26  亿元（人民币，下同），同比增长11.73%，归母净利润58.36  亿元，同比增长4.67%。公司2018  年财务费用净额41.13  亿元，相比于2017  年27.69  亿元，同比增长48.53%，对净利润形成拖累。
        核心分销业务稳健增长，器械快速增长。2018  年公司分销业务收入2810.49  亿元，同比增长9.29%（2018H1  增速6.25%），二三级医院收入占比67.39%，基层医疗机构收入占比9.28%，零售药店收入占比12.76%，调拨业务进一步减少至占比10.56%（2017  年为17.47%）；医药零售收入148.04  亿元，同比增长19.46%，覆盖全国30  个省229个城市，药房总数5183  家，同比增加740  家；公司通过发行股份作价51.08  亿元收购国药集团所持有的中国科学器材有限公司60%的股权已完成并表，2018  年公司医疗器械业务收入494.74  亿元，同比增加29.99%。
        战略性推动零售和器械分销业务发展。未来公司有望继续巩固分销领域保持领先优势，同时在器械方面，公司完成器械整合后，整体规模已接近500  亿，已是显著领先的行业龙头。未来双方在覆盖区域、产品结构、业态模式等多个维度可以实现深度互补和融合。连锁药店方面公司将采取稳健快速策略，并学习和借鉴国际先进技术经验，进一步打造全国布局、批零一体化零售体系。
        风险提示：利率上升增加财务费用，带量采购品种和区域扩散