2018年公司营收1301亿元，同比+22.79%；归母净利润27.8亿元，同比-31.63%，净利率2.14%，同比-1.91pct，业绩符合预期；2018年扣非后净利润5.86亿元，同比-80.39%。分季度看，2018Q4营收411亿元，同比+28.4%，环比+17.9%，归母净利润12.53亿元，同比-1.7%，环比+19.6%，Q4净利率为3.43%，环比基本保持稳定。同时，公司预告2019年1季度归母净利润7-9亿元，同比+583%-779%，超出市场预期，预计是由于新能源汽车业务较去年同期实现高增长，带动集团收入及盈利的快速提升。
        电动车销量暴增，拉动收入高增长
        2018年汽车业务/手机部件及组装业务/二次充电电池及光伏业务分别实现收入761/422/90亿元，分别同比变化+34.23%/+4.34%/+2.09%。其中，新能源汽车业务收入约为524亿元，同比+34.21%，占集团收入比例进一步提升至40.31%  (去年同期36.88%)。从销量上看，新能源汽车累计销量24.7万辆，同比+118.5%，燃油车累计销量27.3万辆，同比+11.4%。
        期间费用稳定，研发费用明显提升
        2018年公司期间费用165亿元，期间费用率12.7%，较去年同期-0.5pct，整体保持平稳。其中销售费用率3.6%，同比下降约1pct，系本期执行新的收入准则将运杂费重分类至营业成本所致，管理费用率  (含研发费用)  6.7%，财务费用率2.3%，均保持平稳。此外，报告期研发费用49.89亿元，同比+33.4%，研发费用率3.8%，上升0.3pct。
        风险因素
        公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
        建议关注
        受补贴退坡影响，下调公司2019/20/21年EPS预测为1.16/1.53/1.85元。公司全新电动车型加速投放，迎来全新车型周期，推动销量持续靓丽。虽然短期盈利受行业补贴退坡影响，但中长期看，公司具备“爆款新能源汽车”能力，有望凭借技术储备和产品力提升市占率，享受新能源汽车增长红利，建议投资者关注。