租赁业务发力，平滑证券业务周期波动
        2018年，海通旗下租赁业务收入28.72亿元，营业利润12.96亿元，分别占比公司收入和营业利润的12.09%和18.23%。2018  年，旗下租赁公司海通恒信总资产突破800  亿元，实现营业收入同比增加32%，净利润同比增长10%，平滑了公司证券主业的周期性波动。海通恒信已经向香港联交所呈交上市申请，2019年2月已经收到证监会核准境外上市的批复，目前上市工作正在推进。
        股票质押业务规模领先，减值计提比例低于同行
        2018年末，海通股票质押及约定回购业务余额为560亿元，规模超过可比同行的国君  (385亿元)  和中信  (386亿元)，年末质押平均履约保障比例为195%，略低于同行。2018年末，海通针对质押业务减值准备余额为7.34亿元，减值准备占比期末业务规模1.31%，低中信  (5.09%)  和国君  (3.32%)。随着上证指数重回3000点，公司股票质押风险有所缓解，后续是否增加计提减值仍需观察。
        风险因素
        股票市场大幅下跌，股票质押坏账比例提升
        建议关注
        在日均股票交易额6000亿元等假设下，考虑到公司投资收益表现，将公司2019年EPS预测由0.53元调整为0.67元，考虑分红因素BVPS由10.92元调整至10.77元，当前股价对应2019年PB估值为1.20倍。供给侧改革和头部集中是证券行业中长期选股逻辑，海通证券以证券母公司业务出发，通过设立、收购专业子公司，不断扩充金融产品服务范围，延伸金融服务边界，已形成证券、银行  (境外)  和租赁业务综合服务优势，建议投资者关注。