2018  年受益于主业稳健增长，且汇率、成本因素逐步改善，公司营收/归属净利润达85.80/9.45亿元，同比增长23.50%/1.38%。若利润分配及转增股本顺利完成，在彰显大股东对公司未来业绩信心同时，亦将带来总股本及流通股本增加，料增强股票流动性，提振市场信心。
        2019Q1  利润影响因素持续改善，公司盈利或持续向好。2019  年初至今，汇率端，美元兑人民币汇率均值为6.76  元，去年同期为6.36  元；成本端，公司主要原材料白卡纸均价为4561  元/吨，相比去年同期下滑近30%；根据长江轻工测算，仅控制单一变量前提下，1）美元兑人民币每增加0.1  元，对净利润率拉动约0.74pct；2）纸价每下降10%，对净利率提升约2.17pct（详细测算请见裕同科技深度报告：否极泰来，商业包装龙头起航）；看好公司一季度净利率或延续改善趋势。
        纸质包装行业规模大，国际经验看能孕育产业巨擘。公司是A  股高端纸质商业包装领先企业，拥华为、联想、富士康等优质客户资源，借生产、技术及模式等综合优势或实现客户、品类和产能快速扩张，收入端料持续超越行业增速保持较快增长并逐步享受龙头溢价。利润端随着成本、费用、汇率等压制因素缓解，且伴随利益机制的理顺，弹性有望逐步释放。我们预测公司2018-2020  年EPS  为2.36/2.95/3.62  元，对应PE  为22X/17X/14X。包装行业市场大，集中度低，景气度趋良，公司作为行业内优秀的龙头公司，凭借技术储备、优质客户积累、精细化管控，料加速市占率提升；若高送转预案完成后，料彰显管理层信心，增强股票的市场流动性，继续予以“买入”评级。
        风险提示：  1.  本次利润分配及资本公积金转增股本未通过董事会、股东大会审议；
                              2.  人民币大幅升值、原材料价格大幅上行。