受益于新客户拓展顺利及原料压力减轻，公司  2018Q4  单季度收入和利润端均实现大幅增长。随着烟标、酒包、环保纸托等业务继续拓展，原材料价格下行，考虑公司变更会计政策预计增加  2018  年净利润  4,400  万元及新客户拓展和成本下降，上调  2018~2020年  EPS  至  2.38（+0.03）/3.05（+0.05）/3.86（+0.18）元，参考可比公司给予  2019  年  18  倍  PE，下调目标价至  54.9  元，增持评级。
        市场开发力度加强、精细化管理潜力显现，2018  年利润水平高于原预计区间。公司三季报中预计  2018  年全年归母净利润同增-10%~5%，受益于公司加强开发新市场和精细化管理，归母净利润上调为  93,190.1~97,849.6万元，同增  0%~5%。据此推算，2018Q4  单季度实现收入约  30.75~31.71亿  元  ，  同  增  26.89%~31.02%，归母净利润约  3.89~4.36  亿元，同增21.36%~35.89%，前三季度同比下滑趋势扭转。
        大包装新客户拓展顺利步入稳定期，客户及收入结构不断优化。公司一方面通过继续深挖现有客户的市场份额及产品线，同时开发国内消费电子品牌，另一方面积极开拓烟酒、化妆品等行业包装业务，借助武汉艾特公司大力发展烟包业务，酒包方面也有望超预期，收入结构不断优化。
        原材料价格下行，盈利水平回暖。受宏观经济影响，造纸行业需求持续下行，白卡纸、铜版纸等主要纸种  2018Q4  均价同比下滑  10%左右，成本压力减小。考虑到  2019  年纸价预计疲软，公司盈利水平有望持续回升。
        风险提示：宏观经济增速放缓；原材料价格大幅波动；汇率风险