2  月美国失业率3.8%，劳动参与率63.2%。我们的点评是：非农远低预期，缩表或将结束。
        我们的观点：
        一、2  月非农远低预期。美国19  年2  月新增非农就业人数2  万，远低市场预期，创2017  年9  月以来最低值。但1  月非农数据从30.4  万上修至31.1万，18  年12  月非农数据从22.2  万上修至22.7  万。2  月美国失业率从1  月的4.0%回落至3.8%，而劳动参与率维持在63.2%。
        二、多数行业新增就业不及1  月。分行业表现上，19  年2  月就业最多的贡献来自专业和商业服务（4.2  万），医疗保健（2.1  万）和批发业（1.1  万），但是建筑业新增就业人数由1  月的增加5.3  万大幅下降至减少3.1  万，零售业（-0.6万）、运输仓储业（-0.3  万）也出现就业人数负增。
        三、薪资增速较快。19  年2  月美国非农私人企业平均时薪环比0.4%，比前值上升0.3  个百分点，同比3.4%，创2009  年以来最大增速。每周工作小时数比1  月略有下降，薪资整体增长较快。
        四、缩表或将结束。18  年12  月美国PCE  同比微降至1.8%，核心PCE同比维持在1.9%。美联储1  月会议纪要显示，停止缩表的计划或于今年公布，而鲍威尔在众议院的听证会上也释放今年有望结束缩表的信号。美联储重申将对货币政策保持耐心，目前市场预期19  年全年不加息概率超过90%。远不及预期的非农数据发布后，美国10  年期国债利率和美元指数双双下降。