③港股18  年2  月以来调整源于盈利二次探底，目前估值处于历史低位，进入基本面验证阶段，关注中国经济数据及18  年年报业绩。
        2  月A  股全球领涨，港股表现平稳。2  月全球股市普遍小幅上涨，而A  股大涨。2  月份沪深300、上证综指分别上涨14.6%、13.8%，涨幅远超欧洲STOX50  指数的4.6%，道琼斯指数3.7%、纳斯达克指数3.4%、标普500的3%、恒生指数的2.5%。相对于A  股大幅反弹，港股表现平稳。从行业表现来看，2  月港股中保险（9.8%）、材料（7%）、汽车及汽车零部件（6.3%）、耐用消费品（5.7%）等涨幅领先，而地产（-0.08%）、信息技术（0.65%）、银行（1.2%）等板块涨幅相对落后。2  月南下资金额度为-55  亿，较2019  年1  月的-12.5  亿继续回落，并且远低于2017-2018  年南下资金月均值167  亿。
        A股受情绪因素影响波动较大，港股更加理性。沪深300指数2月涨幅14.6%，涨幅仅次于历史上06-07、09-10、14  年等牛市阶段，也远高于沪深300  指数02  年以来2  月历史平均涨幅（3.3%）。而港股2  月涨幅仅2.5%，涨幅相对较小。从港股和A  股的历史来看，港股与基本面更相关，更理性，而A  股容易受政策面的影响，波动幅度更大。恒生指数1990年以来年振幅平均54%，而上证综指为70%，港股波动幅度始终小于A  股。
        进一步上涨需等待业绩验证。进入3  月份之后，随着中国宏观基本面数据以及企业年报陆续公布，市场将进入基本面验证阶段。目前港股2358  家上市公司中仅216  家披露了18  年年报，披露率仅9%。而恒生指数50  只成分股中仅10  只披露了年报，这10  家企业在恒生指数成分股中2017  年的营收、净利润占比分别为3.4%、6.6%。这轮盈利改善左侧底回升始于2016  年二季度，现在是二次探底回落过程中，我们预计右侧底在2019  年二、三季度。目前（截至2019/3/1）为10.8  倍，处于1973/5  年以来从低到高16%分位，仍处于历史底部区域，对比历史港股估值优势凸显。港股在3  月份之后进入基本面验证阶段，未来进一步上涨仍需等待业绩验证。
        风险提示：警惕中国经济增速下滑以及港股年报业绩不达预期的风险