此外，2018  年全年美国经济增长2.9%，持平2015  年，为金融危机后最佳年度增长水平。
        结构上看，个人消费支出及设备投资等分项同比增速已回落，4Q  实际GDP  同比增速上升动力主要来自库存回升、逆差扩张速率放缓等因素。
        美或已进入主动去库，2019  年经济放缓为大概率，但衰退风险仍低。
        2018  年11  月美国总库存同比已由高位回落，美国或已进入主动去库存阶段。换言之，库存因素对美国经济的支撑即将转弱。此外，预计个人消费和企业资本开支增速或将继续放缓。加上地产景气度持续回落等因素，2019  年美国实际增长放缓为大概率。但居民部门杠杆率仍低，因此目前美国仅是周期性放缓，发生经济衰退甚至危机的概率极低。
        美联储货币政策已转向。
        包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员均向市场释放了年内结束缩表的信号。此外，尽管我们并不能完全排除再次加息的可能性，但若以减缓利差倒挂风险为前提，本轮美国加息周期或已结束。
        新兴市场解除“紧箍咒”，进入“舒适区”。
        目前美国的经济及货币政策组合对新兴市场或较为有利。此前，美联储加息、缩表令新兴市场承受了更高的无风险利率压力，也是2018  年压制新兴市场权益资产的因素之一。目前，美国经济放缓概率增加，加息、缩表等紧缩手段也有望逐步结束，新兴市场的“紧箍咒”已被解除。另一方面，美国经济暂无衰退、危机风险，表明新兴市场外部需求环境尚可，全球经贸活跃度骤降的概率也偏低。外部因素（美联储紧货币）将让位于内部因素（自身经济基本面），新兴市场重新进入“舒适区”。
        核心假设风险：
        美联储货币政策超预期；美国经济超预期。