外资的现在与未来：“西水”为何“东流”？
        短周期视角来看，存在全球利率下行和风险偏好共振驱动的共性逻辑；而AH  市场的低估值吸引力较高，“便宜是硬道理”；加上“中美周期从错位到回归”驱动跨境资金流动、人民币汇率趋稳，稳定外资流入预期；
        中长期而言，外资增配中国权益资产基于朴素的逻辑——中国资本市场开放孕育机遇。在一个整体低配的股市，经济波动不会逆转流入趋势。
        谁是长跑“赢家”：外资在增配哪些AH  股票？
        北上资金和韩/台外资持股对比：外资在韩国、台湾超配优势行业，如信息技术，重仓股多为行业龙头；北上资金同样重仓大市值、高ROE、高流动性的龙头，但在行业分布上更偏好食品饮料、家电、医药生物等行业；
        港股外资和北上资金持股对比：港股外资重仓金融、地产、消费，偏好大市值、高ROE  公司，但重仓股低估值、高股息特征较A  股并不明显。
        跨市场比较：外资增配AH  市场的逻辑异同？
        外资增配AH  市场配置的是中国经济增长的基本面，加上估值差异收敛，两地股指走势愈发同步；但也存在例外情形，本轮经济下行和政策逆周期对冲周期，A  股表现可能略优于港股，对外资的吸引力可能更高。
        此外，A  股纳入因子的提高短期内将分流港股资金，但影响有限。
        从重仓持股来看，外资在AH  市场的持股理念“求同存异”——均偏好大市值、高ROE  公司，但A  股外资重仓股还关注低估值、高股息特征；从具体行业来看，AH  市场各有所长——较A  股而言，港股电信服务、公用事业、地产板块或更易成为外资偏好的领域。
        相比A  股，港股中值得关注的“外资偏好”组合
        相比A  股，港股“外资偏好”的公司至少包括以下方向：1）A/H  高价差；2）稀缺性行业；3）绝对竞争优势龙头；4）港交所改革受益标的。
        我们也“自下而上”筛选了港股“外资偏好”组合，供投资者参考。
        风险提示
        外资流入不达预期的风险；全球央行货币政策继续收紧对跨境资金流动带来的风险；全球经济增长不达预期的风险