整体而言，2019年2月钢铁板块累计上涨15.02%，在申万28个行业中涨幅第二十二。钢铁板块估值明显抬升，2月28日，PE_TTM为6.93倍、PB_LF为1.19倍，当前PE、PB分别为2013年至今的5.00%分位和36.70%分位。  
        2019年3月展望：3月旺季，需求环比持续改善；今年3月开工较早、采暖季工地开工限制较宽松，需求复苏强度或显著强于2018年同期。供给端，3月中旬采暖季限产结束、限产高炉逐步复产，如若环保政策未边际趋严，预计短期供给边际增加。成本端，原料开工率高位叠加钢企、港口原料库存高企，预计原料端基本面弱于成材。综上，3月旺季供需框架将成支撑钢价的主逻辑，预计钢铁价格和盈利抬升逐步抬升，建议关注开工旺季机会。个股层面，建议重点关注区位优、成本管控强的长材龙头方大特钢、三钢闽光，及需求具备韧性的板材龙头南钢股份、宝钢股份、新钢股份。  
        二、基本面分析：3月旺季预计价、利中枢逐步上移  
        供给：3月中旬采暖季限产结束、限产高炉逐步复产，全国高炉开工率或逐步走高。从实际产量来观测，环保约束宽松带来了明显的产量增长；如若环保政策未有边际趋严迹象，预计短期供给边际增加。  
        需求：3月下游工地开工率将持续回升，下游需求环比持续改善；同比来看，今年3月需求复苏强度或强于2018年同期。基建正逐步迈出底部区间，未来中期视角内地产钢需与基建钢需权重可能将出现重配。  
        供需与库存：3月旺季供需格局改善、预计库存逐步去化。  
        成本：原料开工率高位叠加钢企、港口原料库存高企，预计原料端基本面弱于成材。  
        价格：品种方面，长材、扁平材指数累计分别上涨1.29%、1.43%。区域方面，2月各区域月度均价环比均上涨，东北、华北、西北领涨。3月旺季供需框架将成为支撑钢价的主逻辑，预计国内钢价基本面偏强。  
        盈利：2月，螺纹钢、热卷和冷卷的月度均毛利分别达666元/吨、591元/吨和316元/吨，环比分别降12.47%、降9.20%和降16.66%。3月供需格局改善、原料端弱于成材端，预计盈利中枢抬升。  
        三、风险提示：宏观经济增速下滑；采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期；钢材、原材料价格波动较大。