首旅表示此次与凯悦酒店集团设立合资公司，计划推出一个新品牌定位中高端旅行市场，利用凯悦在高端酒店的专业知识优势和如家在中国市场的庞大网络，打造体验良好的中档酒店，满足年轻且频繁出行的群体的商务和休闲需求。
        2、全球性高端酒店集团，七大品牌线定位明晰。凯悦酒店集团1957  年成立于芝加哥，是一家拥有60  多年历史的全球性酒店管理公司，1969  年进军香港，1986年进军中国大陆市场。2009  年11  月10  日，凯悦集团在纽交所成功上市。截止2018  年底，凯悦在全球57  个国家/地区开设管理843  家酒店，20.8  万间客房。公司目前旗下共有13  个酒店品牌，业务线明晰，分为奢华典雅、养生、顶级、生活方式、时尚精髓、一价全包、分时度假7  大板块。主要五大酒店品牌柏悦酒店、君悦酒店、凯悦酒店、安达仕酒店及凯悦嘉轩酒店均定位于高端五星级酒店服务，客房分布及业务收入主要集中在北美地区。
        3、加速布局中高档领域，寻找成长驱动力。截止2018  年9  月，首旅/华住/锦江分别开业中档酒店610/1197/1905  家，2016  年锦江通过收购取得中档第一品牌维也纳、第三品牌麗枫，在中档酒店占据优势，华住本身拥有中档第二大品牌全季和第四大品牌星程，加上收购桔子系列，在中档的布局也十分迅速，首旅旗下的中档品牌和颐、如家精选/商旅起步相对较晚，规模相对较小，首旅在中档酒店布局上暂时落后于锦江、华住。目前首旅中档酒店占比仅为16%，锦江和华住占比分别达到32%和30%，此次和凯悦成立合资公司，开发中高档酒店品牌，有望带来业绩增长动力。
        4、投资建议：公司此次与凯悦合作，有望借助其在高端酒店领域60  多年的发展经验与声誉，加速中档酒店布局，目前首旅中档占比较低，未来业绩空间仍有待释放，同时随着如家对经济型酒店升级改造的推进，效益也将逐步显现，目前公司估值已处于历史底部，未来估值修复和业绩提升将带来更大弹性。我们预计公司2018-2020  年归母净利润为8.9/9.8/11.7  亿元，同比增长42%/10%/19%，对应PE  估值为20x/18x/15x，维持“强烈推荐-A”评级。
        5、风险提示：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。