公司已于2018  年11  月27  日披露限制性股票激励方案草案，授予及解除限售期条件主要涉及净利润增速和中高端收入占比两个维度，增速要求相对不高、预计大概率可完成；解锁要求有望推动公司中高端占比进一步提升、从而带动净利的进一步释放。此前公司已通过引入民企和现金激励等方式调整管理机制，此次限制性股票激励方案涉及高管和中层、核心骨干更多，激励更为直接，是此前激励方案的突破和升级，有利于进一步提升公司管理团队积极性和提升公司经营效率。
        重仓基金持股数环比下滑，北上资金相对稳定。18Q4  首旅酒店全部基金重仓持股合计826  万股、较18Q3  环比减少214  万股，17Q4  以来除18Q2  有小幅增持外其余季度均出现较大幅度减持。基金配置热情下降原因主要是18  年以来酒店行业从快速复苏阶段进入稳健发展阶段，高基数基础上增速开始放缓；此外经济波动影响酒店行业需求，使得预期发生改变。与内地公募基金减持趋势不同的是，全年来看北上资金持股数量稳中有升，尤其是2018  年5-7  月增持明显。截至2019  年2  月11日收盘沪港通系统持股数达7006.98  万股，占流通A  股的11.21%。
        预计18Q4  进入需求淡季，酒店改造、新店爬坡等导致RevPAR  增速放缓。华住酒店18Q4  公司整体RevPAR、平均房价和出租率分别+8.1%/+9.2%/-0.9pct，提升同比增速略微放缓；锦江股份18  年10  月/11  月/12  月境内酒店RevPAR  分别+6.5%/+5.7%/+4.5%，RevPAR  增速逐月有所下滑。预计首旅酒店与华住酒店、锦江股份趋势相似，18Q4RevPAR  增速受到行业需求、中端新增酒店爬坡等影响有所放缓。
        看好公司通过自身结构调整逐步释放业绩，维持“买入”评级。考虑到行业受宏观经济影响，下修公司18-20  年EPS  分别为0.95/0.98/1.10元，对应当前股价PE  分别为17/16/14  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  经济增速放缓拖累酒店业消费；
        2.  公司旗下酒店业务整合不达预期；
        3.  中档酒店竞争加剧致使行业毛利率下降。