行业估值重回历史最低背景下，推荐有优质产能释放的陕西煤业（601225），和业绩波动受煤价更小、分红稳健的中国神华（601088）。
        动力煤：耗煤量仍将继续提升，短期价格预计维持坚挺。预计未来两周电厂日耗仍将继续回升，复工之后随着港口的采购量增大，预计1  月份坑口的涨价仍有一定向港口传导的空间；榆林首批复产49  家16680  万吨/年矿井因问题较小，且停产时间与春节假期重合，预计不会对价格产生较大冲击，4  月15  日的第一个考核点结束前预计供给仍将处于偏紧状态。安全检查常态化下龙头持续受益，首推陕西煤业（一季度价量双增；回购预计3  月底完成；蒙华铁路10  月通车概率较大）。
        双焦：国外主焦煤价格上涨，继续关注库存消化。受春季开工和供给端紧张因素影响，节后第一周多个数据表现良好：进口炼焦煤价格上涨、螺纹钢开工率回升、焦企开工率持续提升、螺纹钢价格上涨、部分焦企上调价格、钢厂焦炭库存回落。我们认为限制进口对焦煤的供给紧张影响将持续，未来重点关注港口库存消化，继续荐喷吹煤龙头潞安环能。
        行业数据跟踪。截至2019  年2  月15  日，秦皇岛Q5500  报600  元/吨（3.09%），秦皇岛港库存为519  万吨(-2.35%)，六大发电集团库存可用天数38  天（-15.85%），日耗煤量45.58  万吨/日（24.37%）；京唐港主焦煤库提价（山西产）1860  元/吨（0.00%），炼焦煤库存三港合计196  万吨（8.29%）；唐山二级冶金焦到厂价1965  元/吨（0.00%）。
        市场表现&行业回顾。本周上证综指上涨2.45%，煤炭、动力煤、焦煤、焦炭板块分别涨幅0.23%、-1.05%、5.06%、4.08%；其中煤炭一级板块涨跌幅位居中信一级行业28/29  位。
        行业要闻。陕西榆林首批49  家煤矿复工复产，涉及产能16880  万吨／年；山西省164  座煤矿达一级安全生产标准化等级占全国38%左右；发改委：同意小保当一号煤矿等四个煤矿项目核准内容变更；山西省继续减半收取煤炭、焦炭交易费。
        公司动态。中煤能源发布2019  年1  月主要生产经营数据；兖州煤业实施股票期权激励计划；宝泰隆、陕西黑猫进行募集资金管理；山煤国际更换公司董事、监事。
        风险提示。新建产能释放超预期；宏观经济增速大幅下滑