从行业整体来看，四季度净资产虽有下滑但整体平稳，预期行业浮亏及减值影响可控。2）监管鼓励险资进行长久期的权益投资，此举一方面将缓解利率下行时期险企资产收益不足的压力，另一方面对于稳定资本市场也有较大的意义，预期随着保险公司I9  准则实施临近，险资将逐步加强对于长期股权投资等方式的权益配置力度。当前保障业务增长良好+利率回暖+指数回升共同推动板块上涨，预期负债端将保持稳定增长，需关注利率环境变化，但当前估值仍较低，配置具备较好的安全边际，个股推荐中国平安。
        科创板方案落地，持续推荐券商股。1、证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，对于科创板股票上市、定价、发行和交易制度予以明确，预计随着科创板的落地资本市场将迎来再次扩容；2、市场扩容一方面赋予券商更多业务空间，创造盈利改善契机，另一方面市场化定价和跟投措施或将推动行业集中度进一步向龙头券商集中，加剧行业马太效应；3、个股推荐华泰证券、中信证券、中信建投和国泰君安。
        关注强监管背景下的行业经营格局变动。1、中航信托、五矿信托、江苏信托2018  年净利润同比分别增长13.5%、47.0%、21.7%，显示出部分信托公司在强监管环境中仍有较好的经营业绩，后续行业格局变动或将加剧；2、信托资金端和资产端向好趋势有望延续，持续关注行业边际改善。
        股票期权：场内衍生品初探，小荷已露尖尖角
        自2015  年2  月9  日上证50ETF  期权正式上市交易，股票期权政策放松与业务扩容同步进行。总结来看：1）投资方面，投资者准入门槛整体较高，对个人投资者实行分级管理，机构投资者成交量占比更高，增强收益交易占比逐步提升；2）机构交易方面，券商期货为主要参与机构，采取做市商制度，2018  年证券公司经纪业务交易和做市商自营交易占比分别为41.27%、38.85%，做市商多为龙头券商；3）竞争格局方面，股票期权业务集中度在50%以上，市场扩容下有逐步下滑趋势。股票期权提供更为多元的投资工具，丰富券商的业务结构和利润来源，目前龙头券商在做市商、成交量和开户数上均有优势，未来股票期权扩容，或使得龙头券商进一步受益。
        风险提示：  1.  信用环境收紧造成债券违约加剧；
        2.  监管对于投资限制收紧。