摘要：
        1月表现回顾：板块涨幅居第四
        1  月银行板块整体上涨8.2%，涨幅在所有行业板块中位居第四位。涨幅前五位的银行及涨幅分别是：平安银行18.3%、招商银行15.9%、建设银行11.0%、吴江银行10.6%、光大银行10.5%。我们上月重点推荐得组合涨跌幅如下：兴业银行9.8%、招商银行15.9%、建设银行11.0%。
        2  月投资建议：爆雷彰显银行珍贵
        最近一个月上市公司业绩快报显示，诸多上市公司频频爆雷，彰显银行股安全港湾之珍贵。重申2019  年策略报告《冬天里的秋衣》的核心观点：2019  年不确定性增大环境下，银行股好比冬天里的棉毛裤——不性感、不时尚、但保暖；单穿不够，不穿不行。重点推荐两个组合：优秀奖组合和进步奖组合。优秀奖组合——兴业银行、招商银行、建设银行；进步奖组合——南京银行、中国银行。
        随着投行项目平安银行可转债发行完毕，2  月策略新增推荐一个兼具优秀奖和进步奖双重特征的特别奖组合：平安银行——零售业务具备优秀奖特征；对公业务具备进步奖特征。未来股价判断：维持看零售，突破看对公。
        重点领域关注：防止因信贷误判
        1、  一月新增信贷或天量防止误判
        一月份新增信贷可能会创出天量（预计3.0-3.5  万亿元区间）。基于此，市场容易发生误判，误以为信贷需求比预期要强劲得多。事实并非如此，从我们草根调研发现，12  月份信贷储备情况较往年出现较大程度滑坡。
        一月信贷天量可能原因如下：首先，为支持宽货币向宽信用传导，央行对银行信贷持宽松和鼓励态度；其次，商业银行对2019  年资产荒和收益率下行基本持一致态度，早投放抢项目较往年明显。当然，就算信贷需求下滑，填饱一月份的信贷额度还是绰绰有余。因此，分析2019  年新增信贷重点在信贷期限结构，其次是可持续性。短期限信贷占比越高，越说明信贷有效需求不足。
        2、  宽货币向宽信用传导需要时间
        尽管央行出台了很多政策支持商业银行积极从宽货币向宽信用传导，尤其加大向小微企业和民营企业的支持力度，从而防止经济过快下行。但是，商业银行也会充分考虑风险，希望等到经济转好和明朗才敢加大投放力度。这种相互博弈的结果就是宽货币向宽信用的传导不会一蹴而就，而是需要较长时间。
        风险因素提示：信用违约事件区域性、行业性集中爆发