制造业衰退引发政策宽松取向。
        2.  非制造业（建筑业、服务业）保持高景气，这是中国经济尚未严重失速的原因，也是政策力度目前为止较为温和的原因。特别提示，建筑业景气指数是从2016  年下半年跃升至60%左右的高景气区间的，并不能确定是近期逆周期政策的结果。
        3.  制造业PMI  指数中，大型企业指数从2018  年12  月的50.1  回升至2019  年1  月的51.3；而同期中、小型企业指数继续下行，分别从48.4、48.6  降至47.2、47.3。
        4.  主要构成指数中，当前最应关注（1）新订单指数，反应逆周期需求管理的力度；（2）新出口订单指数，反映外需变化；（3）从业人员指数，反映政策底线。当前，制造业新订单指数、新出口订单指数都在持续恶化，这要求进一步增加稳定内需的力度；同时制造业、非制造业的从业人员指数也都持续恶化，而就业人员指数低于48%也将加快政策底的出现。
        5.  预期周期底部将在2019Q2  出现，目前已经从财政收支、投资、房地产销售、南华商品指数等诸多指标观察到筑底迹象。