我们此前在多篇报告中反复强调了境外央行配置力量对于我国外资买债的重要影响，去年三季度这一部分配置需求出现明显放缓，与我国债券市场在2018  年年中之后出现的流入逐步减缓相符。而结合俄罗斯央行公布的数据我们可以推测，2018  年上半年俄罗斯央行是境外央行增持人民币资产的绝对主力，人民币资产在其外汇储备之中的占比由0.1%大幅提升至14.7%，未来进一步大幅提升的空间可能相对有限，而与此同时，其它海外央行似乎并未开始大幅增配人民币资产，这给未来外资买债规模带来了新的不确定性。
        结合我们上周的周报，当前国内市场股债收益比已达到高位，权益资产的投资价值相对好于债券资产。外资流入的配置也体现了这一趋势，权益市场陆股通北上资金大幅增加，而债券市场重要的外部资金来源境外央行增持意愿放缓。尽管外资不能决定国内资产价格的走势，但能提高国内资产的波动性，目前外资对人民币资产的配置偏好显示了当前股好于债的投资方向。