本次议息会前瞻指引的变化可能意在为一季度暂缓加息做准备，而市场也非常充分地计入了这样的预期，缩表计划的调整或不会在2019年出现。联邦基金利率期货隐含的加息概率显示3月美联储按兵不动的概率为98.7%，全年维持这一利率水平或降息的隐含概率也高达94.7%。虽然政府关门造成部分经济数据推迟公布，但美国制造业PMI、消费者信心指数、住房市场指数等指标出现大幅下行，油价下行使得美国整体通胀压力明显缓解，资本市场的震荡也对预期和财富效应有边际影响，美联储的态度调整在预料之内，但是否全面暂停加息、后续能否有明显超出预期的宽松表态，我们持谨慎态度，因为联储制定货币政策的关键依据是实际经济增速与潜在水平的相对关系，只有实际经济增速低于潜在水平的时候，政策才会选择放松。联储目前对美国潜在经济增长的预估是1.9%，如果仅是增长放缓，尚不构成转为降息的充分条件，而缩表政策也应在利率工具的调整之后才进行调整。
        1月以来，市场持续计入发达国家货币政策边际宽松、中国政策更加积极、贸易战有所缓和的预期，这有助于缓解新兴国家资本市场和汇率的压力，但1月的股市表现是对于12月过度悲观情绪的修复与缓和，而非对于前景的全面乐观，需警惕高波动环境下未来对基本面悲观情绪加剧与押注政策宽松间的轮换所造成的市场表现切换。