“剪刀差”效应有望渐显，盈利能力改善可期：基于当前主要上游原材料价格走势，“剪刀差”效应或为2018  年四季度以及2019  年家电公司经营最大亮点之一，我们预计公司四季度成本端压力有望显著减缓，且当季较好汇率环境对盈利能力改善预计也有明显助益，此外考虑到产品结构升级背景下公司均价仍延续提升，预计四季度主业盈利能力将或有所改善且好于市场预期；后续考虑到“剪刀差”效应持续显现以及整体经营效率提升，预计公司主业盈利能力改善在2019  年大概率仍可延续。
        海信日立延续较好成长，多品牌运营效果可期：虽受地产景气度影响2018  年下半年海信日立收入增速有所放缓，但基于中央空调在家用市场中渗透率稳步提升以及工程渠道延续较好增长态势，四季度海信日立收入或仍将实现双位数增长，不过考虑到约克费用摊销拖累，海信日立利润表现弱于营收，但该因素的边际影响在2019  将有所消除；公司市场份额持续提升，且已完成“日立+约克+海信”品牌矩阵构建，后续考虑到海信日立家装渠道布局逐步完善及对“约克”品牌整合效益逐渐显现，海信日立仍可实现较好增长并将持续为公司贡献可观投资收益。
        维持公司“买入”评级：四季度公司空调业务预计仍有拖累但降幅或有所收窄，此外冰箱业务持续改善且出口表现强劲，在此背景下公司收入表现环比趋于改善，主业盈利能力也有望维持平稳表现；而在地产持续承压背景下，四季度海信日立预计仍将维持稳健增长，此外考虑到多品牌运营以及约克摊销边际负面影响消除，海信日立后续仍可保持较好增长且提供可观投资收益；预计公司2018、2019  年EPS  分别为1.00  及1.13  元，对应当前股价PE  分别8.30  及7.38  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：  1、行业终端需求不及预期；2、原材料价格持续上涨；3、汇率大幅波动。