外汇方面，随着美元2019年加息预期减弱，美元指数连续4周下跌，人民币兑美元汇率上周更是升值1.52%，达到6.76。工业品和农业品整体平淡。
        汇率方面。上周中美进行了90日窗口期的首次会谈，尽管会后双方的声明措辞谨慎且中性，但从会议过程看，中美首次会谈顺利，市场高度关注1月下旬中国代表团在美会谈，预计这次会谈将有实质性的谈判成果。在此大环境下，我们预计人民币兑美元达到6.5之前，人民币将继续保持升值趋势。
        美股方面。2019年1月份以来美国股市的反弹可能接近尾声，后续将二次探底。受12月份非农就业数据超预期、中美贸易谈判乐观预期、美联储更加鸽派的态度影响，2019年1月份以来美股连续3周上涨。不过2018年10月份以来美国股市下跌的因素并没有显著变化，美国经济处于繁荣的顶点，美国股市未来半年甚至1年处于调整期的局面不会改变。短期看，美股连续3周的反弹后可能短期反弹到顶，标普500指数可能再次下跌二次探底。中期看，2019年上半年美股整体是无明确方向性的震荡趋势。
        A股方面。政策底已经非常明确，但经济下行的幅度也可能超监管层的预期。我们预计随着经济下行压力日益明显，监管层最终将在非标、地方债追责、银行贷款追责等方面做适当的调整，打破从宽货币到宽信用的阻碍。随着经济下滑预期、美股调整、中美贸易谈判等几个影响A股因素的落地，我们认为A股估值已经见底，在1月中下旬可能出现反弹行情，2-3季度则业绩见底，全年市场整体可能是"N型走势"，从指数点位上看，业绩底的底部未必比估值低的底部低，从波动率看，上半年波动率小，下半年波动率大。
        债券方面。近两个月以来中美国债利率都迅速降低，共同的驱动因素是对2019年经济的悲观预期，但从政策周期看，中国是债务紧缩的结束，再次走向有限度的宽松，美国则是暂缓货币紧缩的预期，中美货币政策存在明显的错位。尽管中国利率债牛市的基本面暂无改变，但波动会远大于2018年，涨幅可能也远小于2018年。上周周报提到，国内利率债牛市的加速可能已经部分透支2019年的基本面逻辑，当前长端利率债已经处于对债券供需变化较为敏感的水平，需警惕中短期可能面临的调整压力。
        商品方面。上周我们认为"COMEX黄金前期最高达到1300美元，在经历8周的上涨后，黄金价格未来1-2个月可能面临调整"，3月份中美贸易谈判人民币升值的趋势不会变化，国内黄金更容易调整，短期建议继续规避黄金，中期看，黄金仍然是2019年获得正收益确定性较高的大类商品。原油本轮反弹幅度超预期，整体节奏与美股类似，未来一段时间原油和美股仍将保持较高的相关性，经历两周反弹后，原油和美股同样面临再次下跌调整的压力。工业金属面临经济下滑导致的需求下降的压力，但有色金属板块普遍库存较低，下跌压力较小，黑色金属在环保压力放松的情况下，下跌压力更大。