③战略乐观、战术务实。历史上指数年线有下影线是较大概率事件，等待流动性的量价指标改善、改革减税落地，那时是挥棒击球的好时机。
        躁动行情分为两种。最近一周市场小幅反弹，许多投资者关心今年的春季躁动行情是否就此开始。统计角度看，春季躁动确实每年都有。回顾2001  年以来A  股岁末年初的行情，剔除牛市，其他14  年均有躁动行情。从日历效应上看，上证综指在每年11  月至次年4  月的表现较好，上证综指5-10  月/11月  -次年4  月涨幅历年均值分别为4.6%/20.1%。虽然躁动行情年年有，但是个体差异较大，我们将每年的躁动行情分为两种，一种是躁动行情持续10个交易日以上、上证综指最大涨幅超过10%，投资者能借此取得一定收益的行情，即“可为躁动”。另一种是上证综指涨幅较小或者行情持续时间过短，行情看起来热闹、很难有所作为，即“难为躁动”。可为的躁动行情启动前指数跌幅大于与难为的躁动。且“可为躁动”行情中投资主线较为明确，主线行业涨幅较为明显，而“难为躁动”行情中主线行业较为分散，投资者难以及时参与其中。
        目前行情是“难为躁动”。自上而下看，当下的躁动空间可能有限，即“难为”。对比政策面的正能量和基本面的负能量，恐怕目前结果不如18  年10  月19日上证综指2449  点时。目前政策力度可能还不够，往后看需要降息、减税、地产政策放松等各类政策加码，经济才能企稳回升。回顾2008  年，上证综指从1814  点再次开启上涨行情直至3478  点，主要原因是08  年12  月与09年1  月信贷放量，表明前期政策效果已经开始显现。此外，市场在去年末已经有过一次反弹，当下的躁动更可能是难为的躁动。自下而上看，行情热点凌乱、主线不明。1  月4  日以来的上涨，微观的热点包括券商、军工、汽车、家电、特高压等，行情没有主线、热点切换快，除了特高压外，其他板块共同的特征都是，放量快速上涨，出现两三根阳线后开始阴跌，行情看起来热闹、实际难操作，符合难为躁动行情的特征。
        应对策略：保持耐心，坚定信心。战略乐观，战术务实。展望中长期，战略乐观：全球各国股市横向比较，A  股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市。短期来看，业绩底还未出现，市场底出现需观察流动性的量价指标。现在还未到挥棒的最好时机。回顾2001  年以来上证综指年度行情，多数年份最低点相比开盘点回撤10%以上。未来市场向上或向下超预期的因素一看国内改革，二看中美关系。行业配置上，经济类衰退阶段高股息策略优势显现。如果经济数据持续下滑，不排除地产政策微调的可能。着眼2019  年全年，乃至于未来2-3  年，市场风格将从价值走向成长，看好先进制造和现代服务，如5G  产业链、新能源车产业链、医疗健康等，此外，  2005  年以来中信一级行业连续三年跑输沪深300  后第四年跑赢沪深300  的概率为71%，过去三年均跑输沪深300  的行业中大幅跑输的有传媒、纺织服装、国防军工、机械、商贸零售、电力设备与轻工制造。
        风险提示：向上超预期：国内改革大力推进，向下超预期：中美关系恶化。