12  月CPI  环比持平，同比回落至1.9%。食品方面，天气转冷，鲜菜价格回升，肉类和鲜果价格也出现上涨，鸡蛋价格回落，12  月食品CPI  环比由上月下降转为上涨1.1%。非食品方面，受成品油调价影响，汽油和柴油价格下跌，12  月非食品CPI  环比下跌0.2%。
        预测19  年1  月CPI  回升。19  年1  月以来蔬菜价格微升，猪肉价格微降，鲜果、鸡蛋价格平稳，考虑到19  年春节时间相比去年提前，我们预计19  年1月CPI  同比小幅回升至2.1%。
        12  月PPI  大幅回落。12  月PPI  环比下跌1.0%，同比大幅回落至0.9%。环比价格表现上，生产资料下跌，生活资料持平；分行业来看，油气开采、燃料加工、黑金冶炼加工、化学原料制品价格降幅扩大，非金属矿物制品和非金属矿采选价格涨幅回落，燃气生产供应涨幅扩大。
        预测19  年1  月PPI  续降。19  年1  月以来油价小幅回升，煤价、钢价维持低位震荡，考虑到去年同期煤、油价格涨幅较大，我们预计19  年1  月PPI  同比或继续下降至0.4%。
        通缩风险未消。19  年以来商品价格出现企稳反弹迹象，但是当前国内供需两弱，商品价格反弹力度有限。由于18  年4  季度商品价格跌幅过大，19  年PPI将重回通缩区间，并拖累非食品CPI。春节提前或导致食品价格短期有所上涨，但全年不存在通胀回升的基础。目前来看，19  年通缩风险并未消除，近期央行全面降准，货币仍将维持宽松。