我们的观点：
        一、央行公布18  年12  月外汇储备余额为30727.1  亿美元，较11  月增加110.2亿美元，连续两个月规模增长。
        二、估值效应正向。18  年12  月欧元和日元相对美元升值1.3%和3.6%，英镑相对美元保持平稳，非美元货币储备资产价值整体上升。18  年12  月主要海外国债普涨，美、欧、英、日10  年期国债收益率分别下行32BP、5BP、2BP  和6BP。整体来说，估值效应对外储余额影响偏正。
        三、汇率弹性加大。18  年美联储加息四次，年末市场对未来美国经济走弱预期升温，美元指数小幅回落。随着美元走弱，18  年12  月人民币汇率小幅反弹，贬值预期暂时缓解。未来一个月是中美贸易谈判的关键时期，同时央行对汇率波动的容忍度提升，我们预计人民币汇率弹性将加大。
        四、流动性保持充裕。上周央行宣布全面降准1  个百分点，考虑1  季度到期的MLF  不再续作，净释放长期资金约8000  亿元。节前取现需求和地方债提前发行将导致年初资金短期紧缺，降准体现央行逆周期调节力度加大，外部因素对货币政策影响有限，我们认为未来流动性将继续保持充裕。