③建议：国资减持股份实现混改，将资金注入社保，社保进入资本市场，最终通过直接融资将资金引入新兴行业。这利于提高国企效率、弥补社保缺口、助推产业升级。
        财税改革：完善税制、财事权匹配、减税降费。①回顾：财税改革在预算管理、税收制度、事权和财权匹配、减税降费方面取得初步进展。2014  年8  月全国人大常委会通过对《中华人民共和国预算法》的修订，标志着此轮预算管理体制改革的全面启动。2014  年6  月《深化财税体制改革总体方案》正式出台，指出本轮税制改革的重点是6  大税种。②展望：本轮财税改革重点是完善税制、调整央地财政关系、减税降费等。从十八届三中全会看，财税改革的重点方向仍是“改进预算管理制度”、“优化税制结构”、“调整中央与地方政府间财政关系”。从2018  年12  月21  日中央经济工作会议提出的更积极的财政政策看，预计2019  年减税降费幅度更大，总规模将超1.5  万亿元。
        国企改革：从管企业到管资本，混改是重点。①回顾：本轮国改实现混改突破，改革试点范围逐步扩大。2014  年确立央企“四项改革”试点，2015  年出台国企改革“1+N”顶层设计。2016  年9  月时任发改委副主任刘鹤主持召开国企混改试点专题会，首次提出“混改深化国改的重要突破口”，2017  年8  月16  日中国联通公布混改方案。②展望：国企改革的重点方向是混改，“双百行动”继续推进。主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，从入围“双百行动”的404  家企业看，重点领域主要是电力、石油、天然气、铁路、民航、军工、有色金属等领域，这与混改方向基本一致。
        土地改革：农地征收、集体建设用地入市、宅基地。①回顾：农村土地改革是重点，三块地改革持续推进中。早在十八届三中全会提出“建立城乡统一的建设用地”，在农村集体经营性建设用地入市、农地征收、国有土地有偿使用、土地增值收益分配方面均做出规定。②展望：短期深化“三块地”改革，中期农业生产走集约经营+机械投入模式。2018  年12  月21  日中央经济工作会议召开，提出“要总结好农村土地制度改革三项试点经验”。借鉴国际经验，我国农业区域广阔、各地农业资源禀赋差异大、农村劳动力规模大但素质低、农业技术应用不充分，这导致我国更适宜走法国、荷兰为代表的生产集约和机械投入的模式。
        建议：国资减持混改，注入社保，做大资本市场。①卖出部分国有资产实现混改，将资金注入社保。我们提出以下改革构想：卖出20  万亿元的处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业（不含金融企业）资产实现混改，引入民营资本提高经营效率，并且将所获资金投入社保弥补缺口。②社保投资资本市场，通过直接融资支持产业转型。改革将带来以下好处：一是通过权益市场投资新兴产业，改善国资布局。二是培育机构投资者，改善A  股投资环境。
        风险提示：向上超预期：国内改革推进，向下超预期：中美关系明显恶化。