而长期看，信用扩张受限及流动性风险考核压力下，银行机构渴求存款类负债。降准则能同时满足短期和长期的流动性需求。另外自18年下半年起，监管层密集出台政策均指向对小微及民营企业的扶持。民企内部因而出现明显分化，民企行业龙头市场认可度逐步回升，但民企整体成交及净融资状况改善仍待由点及面。在此背景下，通过全面降准进一步推动小微及民营企业整体的净融资改善也有客观必要性。
        此次降准后，节前资金面仍存时点性波动的可能。一方面，节前流动性缺口仍在。降准所释放的流动性仅能覆盖到期资金与缴税所带来的流动性缺口，春节取现及利率债供给带来的压力犹在。另一方面，降准资金到位节奏同样存在不确定性。回顾2018年4月，当月25日降准后月末资金面仍旧维持较为紧张的态势。背后主要原因即是降准资金实际到位需要过程，当月缴税所剥离流动性与降准所补充流动性的错位导致了月末时点资金面的紧张态势。
        此次降准短期利好有限，但长期看“宽货币”瓶颈打破，债牛行情大概率仍将延续。根据历史经验，货币周期扩张开启利率下行，宽货币是债牛的生命线；信用周期扩张进一步推动行情深化，带来主升浪；经济周期企稳预示宽货币与宽信用见顶，债牛终结。从货币周期来看，2018年初以来货币周期已经确定扩张，但是随着资金利率触及政策底以及1Y国债与资金利率倒挂，“宽货币”一度遭遇瓶颈。而自去年12月以来，先后有创立TMLF、扩大普惠金融定向降准的小微企业贷款考核范围以及本次降准置换MLF等举措，货币扩张进入2.0模式。短期利好虽然已被Price  in，债券行情仍将大概率延续。
        风险提示：政策超预期