▍比亚迪作为广东本土汽车品牌，在广东市场大受欢迎。限牌、限行仍然是目前广州、深圳两地比亚迪新能源汽车销售的核心动力，78%的唐二代DM  车主和94%的其它比亚迪新能源车主购车就是为了新能源牌照。但我们也关注到，唐二代DM  车型拥有一部分纯粹是因为“喜欢动力、喜欢颜值”而购买的车主。
        ▍出租车等运营车辆是当前新能源车推广的重要渠道。比亚迪e6  已经在深圳、太原等地基本替代燃油出租车，同时例如广汽传祺GE3  等新能源车型也正在广州等一二线城市运营车辆市场快速渗透。300km  的实际续航可以基本满足“两班”出租车业务模式，而实地调研与测算表明当前深圳市低价用电的充电桩建设仍然稍显不足，未来全面铺开后有望将单辆出租车年收入提高2.2  万元。
        ▍访谈一位“不是为了新能源牌照”而买唐二代DM  的车主、一位兼为车主的CBD  门店销售。唐二代车主是银行职员，高知男青年。父母有一辆宝马，自己作为不到30  岁的年轻爸爸主要使用这辆车上班通勤，兼顾全家出游使用。在他的选择过程中，低配红色款唐二代DM  凭借动力、颜值击败了WEY  P8  和领克01  PHEV。
        ▍风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
        ▍投资策略。我们维持2018/19/20  年EPS  预测1.10/1.61/2.01  元，当前A  股价格55.04元，对应2018/19/20  年50/34/28  倍PE；H  股价格54.60  港元，对应18/19/20  年44/30/24倍PE。中短期看，新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块，公司新车型下半年加速投放，新周期开启，销量不断创新高，预计公司盈利能力明显回升，业绩望迎来明显改善；长期看，动力电池中性化战略望打开成长空间，D++开放生态推进望突破能力边界，抢占电动智能汽车新蓝海，维持公司（A+H  股）“买入”评级。