18  年下半年拥有“Dragon  Face”造型的新车型元EV、唐DM  等上市后陆续成为爆款，销量持续超预期，1-11  月累计销量19  万（同比+104%），而唐凭借高颜值+高性能在非限购城市售卖比例超过50%，充分体现消费者自发需求。我们认为公司目前优势在于：产品布局最全面，先发优势明显；全新产品竞争力持续提升。随着动力电池产能瓶颈缓解+后续车型上量，19  年将是公司产品“大年”。
        补贴政策倾向公司擅长的高续航车型，同时产品深度受益双积分，成本降低有效对冲补贴下降影响。根据目前网传19  年补贴意见稿，对续航  300-400km和>400km  车型补贴标准降幅为24%和20%，对应公司单车毛利下降约1  万元。而公司能够有效对冲补贴退坡带来负面影响：电池+其他成本下降带来单车5-7k  元成本降幅，产能利用率提升带来单车的折旧与摊销下降1.5-2k  元，双积分售卖也能提供部分增量，从而有效对冲补贴退坡影响。
        三电技术全面领先，深度布局智能电动。公司目前是国内前二动力电池企业，现有产能广东16Gwh，青海预计年底达产10Gwh，2020  年总产能规划达60Gwh。同时，公司18  年7  月与长安签署战略合作协议拉开电池外供序幕，目前公司正在接触国际厂商，一旦得到认可有望打开外供新空间；公司电机电控技术也处于行业领先，“542”科技重新定义汽车标准，IGBT  技术得到国际认证；公司深度布局智能驾驶，打造Dilink  系统革新未来出行方式。
        投资建议：我们认为公司目前优势在于：产品布局全面，先发优势明显；新产品得到消费者认可，竞争力持续提升。随着动力电池产能瓶颈解决和新车型继续上量，19  年将是公司销售“大年”，预计18-20  年净利润30/41/51  亿，EPS  分别为1.10/1.51/1.86  元，继续强烈推荐。
        风险提示：新能源汽车销量不及预期，政策落地效果不及预期。