1995年比亚迪公司成立，  2002年比亚迪在香港上市。2003年比亚迪正式进入汽车行业，从事新能源汽车的开发与研究。2011年比亚迪在A股上市，陆续推出多款新能源车型，2018年王朝系列持续热销。从镍铬起步，硅铁到钴锂，承载了比亚迪二十三载的“有色”梦。
        比亚迪优秀的电池基因。比亚迪以手机电池起家，在2000年和2002年分别成为摩托罗拉、诺基亚的第一个中国锂离子供应商，强势对抗日本三洋。2008年，比亚迪首款新能源汽车F3DM上市，开启过往十年的动力锂电池扩张之路，成为中国新能源汽车引领者。
        中国新能源汽车销量冠军。比亚迪蝉联四年中国新能源汽车销冠。今年1-10月，公司新能源汽车销量达到17.2万辆，市场份额提升至20%，继续稳居第一。其中，新能源乘用车表现突出，销售16.3万辆，市占率达到22.5%；新能源客车销售0.93万辆，市占率达到17%。比亚迪秦大卖3.9万辆拿下插混销冠，比亚迪e5、宋DM均热销3.2万辆。
        盛世龙颜引领王朝家族爆款迭代。奥迪前设计总监沃尔夫冈?艾格加入比亚迪，创作了设计语言“Dragon  Face”，引进“大嘴”  进气格栅，悬浮车顶加上高辨识度的车身线条，引领王朝家族从爆点成为爆款，宋MAX、全新一代唐DM/EV、秦Pro等车型相继上市并热销。
        比亚迪的X因素。比亚迪的业务种类繁多，核心业务是汽车，营收占比已经突破50%并不断上升，电子业务则输出稳定的利润，而动力电池业务贡献的是业绩弹性和估值，近年对外供应提速，公司与长安签订战略合作协议，并开始供应东风汽车，云轨业务更是充满想象空间。
        投资建议。我们预计公司2018-2020年归母净利润为：30.96/44.53/60.25亿元，对应PE分别为48/33/25X。
        风险提示：新能源汽车产销量不及预期；补贴超预期下滑。