▍缺乏限牌、限行政策支持的城市，新能源车需求相对较弱。广州、深圳地区新能源占比亚迪新车销售的70%，而在佛山、东莞这一比例不足30%。草根调研了解到部分非限牌、非限行城市的新能源车型存在现车，库存相比限牌、限行城市要高。
        ▍  动力、节油是非限牌、限行地区购买新能源汽车的核心原因。第一，电动规避了国产燃油动力系统的短板。虽然当前比亚迪PHEV车型搭载的燃油系统并不领先，但电动模式大幅提升了产品体验。第二，节油是这类城市消费者购买新能源车的最重要原因，一手调研数据统计结果表明燃油车节油带来的车主评价大幅提升，也交叉验证了我们的判断。第三，免去往返加油站以及临时停车便利也是新能源车的竞争优势。
        ▍提供一位代表性唐二代DM车主访谈记录。典型的30-35岁年轻男性车主，作为个体户在频繁往返深圳过程中享受电动车带来的便利。全职妻子平时兼用这辆车接送二胎子女上学，节油大幅提升了该车型性价比。同时，作为比亚迪老F3车型车主，在获得了耐用的良好消费体验后也决定再次购买比亚迪产品。
        ▍风险因素：公司新能源汽车产销不及预期；新能源汽车政策波动；云轨推进不及预期。
        ▍投资策略。维持公司2018/19/20年EPS预测1.10/1.61/2.01元，当前A股价格55.04元，对应2018/19/20年50/34/28倍PE；H股价格54.60港元，对应18/19/20年44/30/24倍PE。中短期看，新能源汽车是下半年景气向上的稀缺板块，公司新车型下半年加速投放，新周期开启，销量不断创新高，预计公司盈利能力望明显回升，业绩望迎来明显改善；长期看，动力电池中性化战略望打开成长空间，D++开放生态推进望突破能力边界，抢占电动智能汽车新蓝海，维持公司（A+H股）“买入”评级。