宏观
        PMI  跌至线下，聚焦通缩风险。12  月全国制造业PMI  为49.4%，较11  月继续下滑0.6  个百分点，不仅降至荣枯线下，也创下16  年3  月以来新低、09  年以来同期新低，指向制造业景气明显转差。主要分项指标中，需求、生产、价格、库存全线下滑。分规模看，大、中、小型企业PMI  全线下滑，且中、小型企业PMI  仍在线下。展望19  年，需求转弱仍将继续拖累生产下滑，并带动价格回落，通缩风险正在升温，利润分配也将由上游向中下游行业倾斜。
        策略
        12  月减持额上升。核心结论：①18  年12  月产业资本在二级市场净减持112.0亿元，11  月净减持61.1  亿元，2017  年6  月（减持新规实施）以来月均净减持52.0  亿元。②按照2018/12/31  的股价估算，19  年1  月A  股解禁市值约为2786亿元，高于18  年12  月的2382  亿元，18  年月均解禁2615  亿元。③估算19  年1  月解禁市值/自由流通市值为1.63%，2017  年以来该比值均值为1.13%，19年1  月解禁市值/成交金额为5.28%，2017  年以来该比值均值为2.95%。
        金融工程
        大类资产择时及行业观点月报。根据2018  年12  月底的最新数据，股票市场2019年1  月信号为中性，其中通货膨胀和汇率因子发出做多信号，经济增长和利率因子发出做空信号。债券市场2019  年1  月信号为正向，其中经济增长、通货膨胀、汇率和利率因子均发出做多信号。模型推荐2019  年1  月份配置的多头行业为房地产、医药、传媒、综合、建材。
        重点个股及其他点评
        卧龙电气（600580）：针对外籍核心员工推出股权激励草案，健全长效激励机制。公司推出19  年股权激励草案。我们认为公司推出此次股权激励计划，意在进一步完善长效激励机制，吸引和留住外籍核心管理、技术和业务人才，调动其工作积极性和创造性，强化公司在海外市场的竞争力。经营质量显著改善，海外布局进一步强化。EV  电机业务打造未来核心增长点。我们认为在全球电动化浪潮之下，公司新能源汽车电机业务有望实现快速突破，成为未来公司核心增长点。
        紫金矿业（601899）：公开增发收购Nevsun，金属储量全面提升。紫金矿业公告拟公开增发不超过80  亿元，用以收购Nevsun  Resources  Ltd.  100%股权项目。按权益计算，此次收购公司将新增铜资源储量约825.3  万吨，金资源储量约241.8  吨，锌资源储量约187.7  万吨。此次收购对于公司主营的三大金属储量整体提升十分显著，对于矿业公司而言，储量即是核心竞争力，紫金矿业的国际行业地位也得到提升。