11  月企业盈利下滑，主要受到企业营收增速和价格涨幅双双回落影响。其中，11  月主营业务收入累计同比较上月回落0.2  个百分点至9.1%，PPI  同比较上月回落0.6  个百分点至2.7%，均已降至2017  年以来低位，拖累盈利增长。
        2019  年，经济下行压力或将继续释放，企业盈利持续承压。转型背景下的政策维稳，并非“大水漫灌”式走老路，而是在“调结构”与“稳增长”之间再平衡，发力点着重围绕“补短板”、“增后劲”、“惠民生”等托底经济与结构调整相结合的领域。在此过程中，经济下行压力依然在继续释放，企业应收账款平均回收期、产成品周转天数、亏损工业企业亏损额等企业效益指标仍明显承压。考虑到下一阶段经济动能继续向下、PPI  或加速下行，企业盈利将持续承压。
        盈利结构加速分化，上游增长明显放缓；国企盈利回落较快、民企有所回升
        价格回落影响下，部分上游行业盈利增长明显放缓。今年年初以来，工业企业盈利增长主要得益于部分上游行业价格改善带来的盈利修复。统计局公布数据显示，1-11  月钢铁、石油开采、建材、化工、专用设备5  个偏中上游行业，新增利润规模较高，合计对规模以上工业企业利润增长贡献率高达76.6%。伴随近期PPI  生产资料同比连续回落（采掘和原材料PPI  已较年内高点回落4.2  和4.4  个百分点），以黑色、化工等为代表的部分上游行业，盈利增长已明显放缓。
        总体盈利放缓同时，结构表现有所分化；国企盈利大幅回落，民企盈利有所回升。分企业类型来看，1-11  月国有企业盈利较上月回落4.5  个百分点至16.1%，连续第5  个月下滑；而1-11  月民营企业盈利同比增长10.0%、较上月回升0.7个百分点，与国企盈利增速的“剪刀差”进一步缩窄。考虑到近期支持民营企业政策措施密集落地、重点用于短期纾困，民营企业债券融资状况已有所修复，或在一定程度上缓解民营企业再融资压力、支持下一阶段民营企业营收增长。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
                              2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。