中短期角度而言，我们再次重申对于高估值标的的谨慎态度，特别是价格相对不低估值也不低的标的，高估值最终是收益幅度的负反馈这一性质不会改变，若溢价率突破一定阈值应该迅速且果断降低仓位。
        ▍转债市场成交量下跌，个券涨少跌多。上周中证转债指数报收于279.67，周下跌2.27%；转债市场交易额62.61亿元，日均环比下跌33.01%；转债指数收于100.86点，周下跌2.27%；平价指数收于80.92点，周下跌3.07%。CB指数收于224.38点，周下跌2.23%；CB&EB指数收于225.05点，周下跌1.88%。上周在106支可交易转债中，5支上涨，101支下跌；其中鼎信转债（8.86%）、圆通转债（1.64%）、百合转债（0.58%）领涨，华源转债（-7.21%）、常熟转债（-5.87%）、康泰转债（-5.33%）领跌。
        ▍沪深两市同向变动，转债正股涨少跌多。上周上证指数下跌2.99%，沪深300下跌4.31%，沪深两市日均交易额2305.37亿元，日均环比下跌-9.84%。中信29个一级行业均下跌。其中医药（-6.60%）、食品饮料（-4.62%）、银行（-4.48%）领跌。106支可交易正股中，除上海电气横盘外，12个上涨，93个下跌，其中鼎信通讯（11.69%）、横河模具（4.96%）、生益科技（4.50%）领涨，中航光电（--14.08%）、中航机电（-12.37%）、铁汉生态（-10.06%）领跌。
        ▍关于股市：静待情绪拐点。短期市场可能出现恐慌杀跌后的反弹但是幅度不宜期待过高，中期则需静待政策支持传导至企业盈利以及宏观经济数据层面的好转。
        ▍关于转债：仓位控制风险的意义。四季度以来我们一直重申需适应市场双向波动特征的观点，进入十二月以来该特征的表现尤为明显，权益市场整体并未脱离震荡磨底的方向，预计这一趋势还将持续一定时间。上周受新转债预案过会消息冲击，存量高溢价大盘转债大幅调整，拖累指数。对于新银行转债来说，受制于最近一期经审计的高PB，预计将会以提高综合票息的形式发行，换言之，通过票息来补偿高企的溢价率水平。我们认为经过一周的调整后存量标的与潜在新银行转债的相对性价比已经相差无几，此时作为流动性替代品的配置价值更为突出。对市场策略而言，受债底支撑整体价格继续回落的空间相对有限，但更核心问题在于结构失衡，偏债标的占比数量过多以及整体转股溢价率偏高都是压制短期空间的主要因素。因此从策略而言目前并未到整体布局的时间，在结构上以低价相对低估值标的为中长期配置的选择更可取、也更可行，而新券是改善市场结构的关键一环。我们期待也欢迎更多新券的发行上市。中短期角度而言，我们再次重申对于高估值标的的谨慎态度，特别是价格相对不低、估值也不低的标的。建议投资者关注的标的为东财转债、三一转债、桐昆转债、高能转债、旭升转债、国祯转债、新泉转债、景旺转债、洲明转债、百合转债以及银行转债。
        ▍风险因素：个券相关公司业绩不及预期。