▍  票据业务具有信贷和资金的双重属性，票据转贴现市场利率同时受市场供求关系和资金影响。一般来说，当信贷规模充足，融资需求不足时，银行可通过买入票据补充信贷规模融出资金，从而体现在票据市场供小于需，带动转贴现利率下行，反之亦然。因此可能对商业银行信贷规模以及资金情况产生影响的因素都会对票据转贴现市场利率造成影响。
        ▍  同业存单作为一种银行业金融机构主动负债业务，增加了商业银行流动性管理工具，发行规模不断扩大，其利率变化也受多重因素影响。作为一种货币工具，同业存单发行利率会参照基准利率确定，Shibor、质押式回购利率在一定程度上反映银行间资金面松紧程度，其波动情况会影响同业存单发行利率。质押式回购利率受短期资金面影响波动较大，同业存单发行利率大体和两个利率呈同向变动趋势。
        ▍  银行风险偏好降低，因此倾向于通过票据冲量来满足监管机构对信贷投放的要求。今年进入四季度以来，票据利率和同业存单利率再次出现了一定程度的背离。金融政策转松，市场流动性渐趋好转，货币政策亦传导机制逐渐打通，银行风险偏好降低，相对而言银行承兑汇票采用银行信用，票据市场风险较低，整体来看信贷规模充裕，资金面目前宽松，商业银行购入票据资产意愿较强，市场供小于求，带动利率下行。
        ▍  短期存单利率上行明显，而短期利率上行应主要归结为市场对跨年资金紧张的担忧，回顾历史走势，年末同业存单利率均出现翘尾现象。因此同业存单利率和票据转贴利率走势出现背离更多是由于票据的信贷属性和资金属性出现分歧造成的，信贷额度宽裕但融资需求不足的结果。