当前实体经济主动收缩、融资增长放缓、债务增速下滑，央行维持相对宽松的货币环境，经济处于货币-债务周期下的货币松、债务收缩阶段。历史上该时期债券表现较好，商品和股票均有下跌风险，商品表现相对优于股票。
        ▍  外汇市场：  零售好于预期，美元指数回升。上周美元指数回升，突破97  关口、12  月14  日一度涨至97.72。美元指数全周从96.80  走高至97.44，主要原因为11  月零售销售数据好于预期。同期10  年期美债收益率全周由2.85  增长至2.89%。
        ▍  股票市场：震荡态势不变。上周沪深两市重启调整态势，整体处于低位震荡区间，成交量也随之萎缩，市场观望情绪仍十分浓厚。随着近期中美贸易争端的阶段性缓和，市场的核心矛盾重回宏观经济层面，而上周五披露的工业增加值数据再度不及预期，进出口数据也逐渐反映出前期中美贸易争端所带来的负面影响，预计宏观基本面在中短期内仍将承受不小压力。与此同时，企业盈利仍处于下行周期中，即使市场估值已经逐渐稳定且政策的支持方向维持不变，综合而言预计市场短期内将面临不小的反复，在中央经济工作会议召开前市场或将延续低位震荡态势。
        ▍  债券市场：资金面边际收紧，现券收益率上行。上周现券收益率先下后上，前周末通胀和进出口数据回落，周二金融数据结构表现不佳，中长期贷款和企业存款增长乏力，收益率连续下行；周三债券市场波动较小；周四政治局会议未提及房地产，积极财政政策如大规模减税和基建乏力预期升温，加上年末“落袋为安”的止盈需求，经济数据下行并无超预期因素，市场仍然调整幅度明显。全周来看，中债10  年期国债和国开债收益率分别上行6bps。
        ▍  商品：上周南华综合指数收于1354.46  点，周变动0.13%，月变动-1.83%，除能化、农产品外各板块均有所上涨。黑色、铁矿石板块有所反弹；煤炭价格有所下跌；避险情绪升温，黄金价格上涨；有色金属价格下行；沙特暂缓减产决议油价先扬后抑；农产品板块受进口供给增加影响，棉花价格增速缓慢，豆粕价格下跌。