因而，收益率曲线短期内可能维持熊陡形变，但从长期来看预计收益率曲线仍将转为牛平。
        ▍长时间视角下，预计货币宽松阶段收益率曲线呈现陡峭化。数量型的货币宽松引导短端利率快速下行、长端利率也跟随向下，而长短端期限利差则从债券熊市顶点的低点迅速走阔，预计收益率曲线呈现牛陡形变。后续曲线平坦化形变也来自于货币政策转向导致的短端利率快速上行。
        ▍以更小时间区间、更细致的视角考察曲线形变过程，今年下半年以来收益率曲线经历了多重的陡峭化和平坦化交替过程。短端利率在货币政策与资金面宽松的推动下下行，长端利率经历四个阶段：（1）7月初到8月上旬，宽信用政策密集出台影响市场情绪，长端利率横盘震荡；（2）8月中旬到10月底，供给压力和基本面信号复杂化下的观望阶段；（3）11月上旬到12月上旬，市场进入快牛行情，长端利率大幅下行；（4）12月中旬至今，长端利率反弹8bps至3.35%，除宽松政策加码的扰动外，前期快牛行情后交易拥挤造成的踩踏和获利回吐也是很大一方面原因。
        ▍曲线后续如何形变？预计在进一步货币宽松政策出台前，短端利率继续下行的空间可能较为有限；长端利率短期内可能反弹，长期来看仍然处于下行趋势中。因而，收益率曲线短期内可能维持熊陡形变，但从长期来看，降准也难以继续大幅拉低短端利率，预计随着长端利率的下行收益率曲线将转为牛平。