3、基本面决定着债券牛市很难结束，但资金面决定着最舒服的牛市可能正在过去。  
        4、未来的市场会体现为强预期和弱资金的矛盾，这次的牛市的演化速度很可能是二阶递减的：  
        1）基本面会不断挑起市场的热情，甚至对市场有利的预期差可能会不断涌现；  
        2）但在偏稳的货币政策和梗阻的系统面前，实现热情的增量资金只能靠存量市场的资金转移；  
        3）当前边际可转移的资金正在逐步减少，"强预期"正在被"弱资金"慢慢消耗掉。  
        5、收益率后续下行的斜率可能会下降，收益率的波动也可能更加剧烈，对负债不稳定的账户来说，短期跨年的资金面就是一个值得警惕的因素。  
        6、我们仍然推荐配置长久期且流动性优的品种，但杠杆不宜过高，仓位需随波段相机抉择。  
        7、信用下潜仍然需要谨慎，建议观望中信用，规避低信用。  
        风险提示:信用违约冲击加大。