3、泡沫本源于非理性投资行为，而资金性质的变化在逐步放大其后果：资管规模的迅速壮大增加了资金在负债状态下的敏感性。  
        4、泡沫瓦解比泡沫越吹越大的概率总是更高的，近年来我们如果能够及时发现各种泡沫，且向泡沫破裂的方向去操作的话，操作正确率可高达88%。
        5、当前的宏观基本面可能更贴近一种类泡沫的状态：
        1）贸易战的预期反而触发了企业出口的前移，其实当前即使不存在贸易战的负面影响，出口也大概率处于放缓状态；  
        2）今年以来过高的土地购置支出使得房地产投资出现超乎趋势的坚挺，房地产建安投资已经出现了负增长；  
        3）制造业投资与终端需求的趋势也存在一些背离；  
        4）风险偏好及汇率偏离意味着PPI的向下调整可能还不到位。  
        6、我们接下来可能会进入宏观挤泡沫的阶段，在这个过程中，债券市场的预期和情绪还可能会有进一步的提振。
        7、在当前情况下，后续收益率下行的动力来自于资金面被动宽松，建议维持长久期、中杠杆、高仓位。
        8、但当前信用政策可能对信用债违约风险的影响偏弱，建议观望中信用、规避低信用。  
        风险提示:信用违约冲击加大。