3、历史上的CPI  总体会高出PCE  0.3%左右，这与美国居民通常在通胀时所发生的“消费降级”有关。
        4、在美国对通胀的跟踪预测上，最为重要的是三个指标：油价（外生冲击）、失业率（内生冲击）、货币进口（输入性冲击）：
        1）油价是美国的猪周期，其在美国通胀的形成中是最为关键的观察点，判断油价的核心的逻辑是原油的供需缺口和货币供应；
        2）菲利普斯曲线仍然没有完全失效，美劳动力紧俏程度与通胀的方向仍然挂钩；
        3）美国历史上商品进口和PCE  存在相关性，其背后的逻辑是进口是国内产出缺口的一个映射。
        5、我们跟踪通胀预期的指标还有软指标（官方或权威机构统计的对未来通胀的预期），其大致分为官方指标、市场指标和调查指标：
        1）官方指标主要是FOMC  点阵图，市场指标主要是通胀互换利率及TIPS  隐含的收支平衡通胀率，但这些指标与实际通胀都是同步的，对我们预测的借鉴作用有限；
        2）调查指标中，最有效的是密歇根大学的通胀预期，其次是费城联储的通胀预期指标。
        风险提示：美国通胀变化偏离预期