3、被量化后的风险偏好正在不断下降，其主因是非银的筹码正在不断转移到银行。
        4、相对于风险市场来说，风险偏好只是火烛一隅，流动性对于风险市场来说可能是一个更大的火烛：
        1）商业银行投放货币的过程，除了可以被看作一个把货币的风险偏好拉升的过程之外，也可以看作向一个货币的“风险池”补水的过程；
        2）而当前这个“风险池”的水位已经探至2005  年以来的新低。
        5、流动性和风险偏好的同时回落对风险市场可能会持续处于一个双杀的过程，其背后的痛点都是货币梗阻：
        1）金融监管明显割裂了银行间及非银间资金面的相关性，导致货币结构不断向银行单方面倾斜，而很难逆向流动；
        2）这同时大大影响了资金派生的效率，商业银行对非银金融机构债权的剧烈下行又引致了风险池的缩水。
        6、这个阻塞如果不得以疏通的话，我们就不必担心风险偏好的上升对债券市场的挤压，甚至再远一些看，通胀上行对货币政策的压力也同样不必担心。
        7、后续一个值得观察的点是：既成的关乎通道及资产错配的监管是否会及时合理地放松，而在这个点来临之前，债券市场的大势依然安全，但中低评级信用债的风险同时也难以缓解。
        8、债券市场未来最大的推动力可能会切换为融资下行带来的被动宽松，而无论从确定性还是弹性的角度，长久期的利率债及高评级信用债都是更合适的标的。
        风险提示:  信用违约冲击加大。