3、非银资金可能还在下降的过程中，银行对非银金融机构的净债权还需要压缩将近5  万亿，才能回到2015  年之前的轨道中来，股票市场仍然是一个离群索居的绿洲。
        4、金融系统的风险可能正在全球范围内沿不同基因而逐步攀升，风险偏好的彼此传染也强化了债券市场的安全边际：1）在货币隔绝和实体回报率偏低的状态下，未来的经济增长及融资可能继续向下，这一事实会带动资金面被动宽松；2）这个环境封住了风险资产的上升空间，从而债券市场可能会在有限的货币规模（包括非银资金）下分得更大的蛋糕。
        5、未来最大的变数是监管，一旦隔离的风险市场、信用市场及实体市场暴露出更大的风险，监管存在进一步放松的可能性。
        6、但在监管放松之前，债券市场的红利最多是风险偏好的缓慢变化，而非货币的汹涌发行，市场行情不会走得太快：
        1）建议负债不稳定的账户可以略为收低杠杆，但仍然维持长久期；
        2）信用风险仍然难以过去，中低评级信用债仍需谨慎。
        风险提示:汇率大幅波动、美国加息导致资金存在外流风险、信用违约冲击加大。