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>> 中信建投-市场结构系列之一:股指期货常态化下的投资策略-181204
上传日期:   2018/12/4 大小:   1482KB
格式:   pdf  共23页 来源:   中信建投
评级:    作者:   张玉龙
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根据测算与过去三次松绑力度,我们预计在未来两到三年,平今仓交易手续费将至少经过两到三次调整回到万分之0.23。非套保日内开仓手数限额则较难有一个明确的时间表,关键的节点为50手、100  手、600  手和1200  手,预计100  手与600  手之间将有两到三次调整,短期内放开到1200  手甚至2400  手的可能性较小。在调整顺序上,保证金率>平今手续费率>日内开仓手数限制。
        (2)股指期货后续松绑空间
        根据测算,股指期货平今仓手续费降到万分之1  左右,而保证金率在10%,非套保日内开仓手数限制在100  手,日内交易才具有一定的可行性。目前在调整空间上,是日内开仓手数限制>平今手续费率>保证金率。
        (3)股指期货松绑对市场的影响
        预计限制完全放开后,将有近2000  亿长期资金流入现货市场,抬升指数中枢,对市场稳定也起到非常重要的作用。对股指期货而言,影响更为直接。逐步松绑将改善市场流动性情况,降低贴水率,有利于对冲策略、CTA  策略和套利策略等逐渐重回市场,提高市场交投活跃度。本次松绑,由于手续费率与非套保日内开仓手数限制仍然较高,仍然不能满足日内低频交易的需要,此次调整后预计对市场影响有限。若手续费率和非套保日内开仓手数下降到日内低频交易标准,资金流入积极效应方能显现。
        (4)股指期货常态化下的投资策略
        随着增量资金入市,市场交投活跃度提高,关注经纪业务突出的券商龙头。股指期货市场将迎来大发展,看好受益于股指期货手续费收入上升的股指期货概念股。
 
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