另一方面，2016  年底中央经济工作会议将控制总杠杆率和企业降杠杆作为下年工作重点，叠加金融周期过顶回落，债务周期上行的动力减弱。与国际经验不同的是，美国的上一轮债务周期在次贷危机期间见顶后，出现明显的转折，进入萧条阶段，而中国的债务周期则在顶部走平，杠杆率和债务偿付率都出现了低波动平稳运行的状态。我们认为，中国居民部门的加杠杆可能是使债务周期顶部平稳的主要因素，当前中国债务周期的顶部也具有一定的“萧条阶段”特征与下行压力。
        从高频监测数据看，生产继续弱修复，短期需求走弱。生产方面，发电耗煤增速降幅收窄，高炉开工率回落，尿素企业开工率回升，浮法玻璃产能利用率回升。价格方面，上游原油价格回落、煤炭价格持平、铁矿石价格回升，中游钢铁价格回升，有色金属价格分化，水泥价格回升、玻璃价格回落。库存方面，上游原油库存分化，煤炭库存回落，铁矿石库存回落，中游钢铁库存回落、有色库存以回落为主。需求方面，汽车销售降幅扩大、商品房销售回落。
        流动性方面，本周央行资金净投放，市场资金利率期限分化；十年国债收益率回落，人民币对美元贬值；11  月2  日当周逆回购到期量为4900  亿，MLF  到期0  亿。
        重要新闻梳理：10  月20  日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。会议强调，要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。1-9  月份规模以上工业企业利润同比增长  14.7%，较  1-8  月下降1.5  个百分点。其中，9  月份利润同比增长4.1%，比  8  月份回落5.1  个百分点。在四季度PPI回落、去年高基数等因素的影响下，工业企业利润仍处于下行周期。当下经济运行处于关键阶段，未来在财政、消费、出口、货币等方面期待新的调整政策出台，以呵护国内经济平稳运行。