2000  年至今回购总规模达7.35  万亿美元，2017  年全年达5254  亿美元，超过当年标普500  成分股利润总额的50%。2000  年至今回购金额占标普500  交易总额的比重从1%左右提升至6%，最高接近8%。且我们发现成分股的回购金额与指数走势呈现较为相关的趋势，且在暴跌的情形下，公司回购力度会加大；历史上2001-2002  年、2008-2009  年、2011Q3、2015Q3等数次大的回撤时间段内，均出现上市公司逆市回购的小高峰。
        反观A  股：2018  年兴起，空间巨大。历史上A  股主动的股份回购预案数量仅500  多家，且主要以2018  年新增预案为主，占比高达75%以上，行业上医药、化工、机械行业回购案例数量居前。A  股实际的回购金额也远远低于美国，2014  年以来，沪深两市主动回购仅148  家次，金额约529  亿元，被动回购占比高达93%。我们以2018  年以来的回购公司为样本，分析发现公司发布回购预案后的一周/一月/三月后都存在超额收益，而首次实施回购却不是一个很强的市场信号，超额收益不高或为负。
        回购新政下，我们认为可转债将进一步发挥其再融资的功效，且“可转债+回购”可操作性大大提升，或成为主流的搭配手段：①新政下回购股份可被用于可转债，不超过股本总额的10%且可库存三年，回购搭配转股的可操作性大幅增强，而回购股份用作转股不会新增股本，从而不会对原有股东权益形成稀释。
        ②回购对正股股价存在一定的稳定作用，避免上市公司触发回售条款增加资金压力。同时，若回购的同时申请发行可转债，回购可能使得正股上涨超过转股价，有利于可转债的成功发行。
        ③值得注意的是，对主板和中小板企业而言，回购新政也有利于上市公司达到可转债发行的分红条件。
        以赛腾股份定向可转债并购案为例，回购被明确写入股份来源之一，另外对向上修正、向下修正、回售条款作了诸多变化安排，详见下文分析。
        通过回归分析，我们发现：影响公司回购决策的因素包括资产负债率（负相关）、ROE、自由流通股本、大股东质押率、每股净资产，在手资金并不是核心考虑变量。满足这些指标的上市公司未来实施回购的潜在意愿可能会比较高。
        最后我们筛选出优质回购标的组合，建议可重点关注：东华能源、上峰水泥、阳光城、歌力思、昆仑万维。